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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“今年初上一段时间总批发项目受出售链个方面拖累，但预测仍可受惠于木浆代价从下向上，预测上一段时间净收益的增加仅2%，而首季则呈负的增加。”当列观点，上一段时间面巾纸项目操作提成率将见顶，达15.1%，并带给营收环比升27%。下一段时间当列预测推广代价比例将为14%，环比紧缩1.4个同比，并有好处营收的增加提升至33.5%，而净收益的增加则高达14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安香港国际英文在餐巾纸金融产品上呈现“吸睛”，从19年三月份公布的的年报中就可分辨：受餐巾纸金融产品销售人员和某个金融产品回报率拖动，二零一九年恒安香港国际英文销售业绩达224.93亿，环比的增加的增加9.6%；营运收益达56.8亿，环比的增加的增加4.6%；净收益39.07亿，环比的增加的增加2.8%。董监事会即日起未期派息每一股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2018年底，恒安国际公司制纸总的生产能力达142十万吨。湿餐巾纸业务流程拿来不断地推新受人个人客户感谢的超迷尔木箱湿餐巾纸外，也推出了湿厕纸及宝宝卫生湿巾纸、杀菌卫生湿巾纸，进三步标准内部湿餐巾纸销售贸易市场销售额，已经保持着和牢固在内部湿餐巾纸销售贸易市场的上司主导地位。  
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